четверг, 10 декабря 2009 г.

Под чем подписались кредиторы?

В соответствии с доброй традицией на следующий день после истечения очередного отпущенного АФН крайнего срока БТА объявил о подписании с кредиторами Основных коммерческих условий реструктурзации. Из намеренно расплывчатого текста пресс-релиза было не ясно, что именно было подписано - подробности обещали опубликовать в будущем, но, в целом, складывалось впечатление, что требования регулятора банком выполняются, и процесс договорённостей полным ходом движется к своему успешному завершению.

Сам документ только к обеду удалось отыскать на сайте банка. Для удобства пользователей его загнали в самый дальний подразел и загородили требованиями о регистрации и грозными предупреждениями о том, что в определённых юрисдикциях доступ на сайт может быть расценен, как прямое нарушение закона.

Чтобы разобраться, что именно подписали кредиторы на этот раз, пришлось поднимать все предыдущие договорённости. Итак, первый совместный документ был подписан 3 сентября и назывался Основы принципов реструктуризации. Составлен он был в форме ни к чему не обязывающего письма о намерениях и отражал обоюдное желание сторон выработать взаимоприемлемые условия реструктуризации, исходя из предложенных принципов. Приложением к письму шли собственно Принципы реструктуризации, которые вместе с меморандумом о взаимопонимании между Самруком и банком, а также согласованным Планом реструктуризации и рекапитализации должны были быть представлены на утверждение в АФН.

За то время пока регулятор рассматривал бы поданные документы, стороны разработали бы согласованные Условия реструктуризации (Term Sheet). Я специально выделил названия, потому что за словесной казуистикой чиновники искусно прячут истинное положение дел.

Как известно, к 18 сентября ни Плана реструктуризации, ни даже взаимопонимания по его основным параметрам у банка с кредиторами не было. Выход из тупиковой ситуации подсказало опытное в подобных делах руководство банка. Вместо Плана реструктуризации в АФН представили Меморандум о взаимопонимании в отношении принципов реструктуризации. Этот документ слово в слово повторял Основы принципов с той лишь разницей, что пункты в Приложении А были расширены, а несовместимые предложения кредиторов и банка по плану реструктуризации изложены в Приложениях В и С. АФН сделал вид, что не заметил подмены и 3 октября «одобрил план реструктуризации в варианте БТА». Регулятор назначил новый срок 7 декабря для подписания Условий реструктуризации.

Что же подписали кредиторы на этой неделе? Очередное письмо о намерениях, которое теперь называется Общие коммерческие условия реструктуризации. Текстовка основной части документа без купюр перекочевала из сентябрьского письма, БТА и Комитет кредиторов по-прежнему настроены сотрудничать в выработке детальных условий, которые вместе с Общими условиями наконец-то дадут искомые Условия реструктуризации. Срок обозначен до конца января, либо, если не получится, то через неделю после загадочного Урегулирования доказательств (несмотря на обещание раскрыть значение этого термина других упоминаний его в документе я так и не нашёл). После этого План реструктуризации в соответствии с казахстанским законодательством должен быть одобрен общим собранием кредиторов. Судя по тому, что начисление процентов по существующим займам ограничивается мартом 2010-го, завершить процесс разработки и согласования плана стороны намерены до 1 апреля.

Если в общей части изменений практически не было, то приложение поменялось кардинально. Из двух прежних очень далёких друг от друга позиций банку удалось слепить одну, в основном за счёт кредиторов. Теперь уже не важно, какой новый окончательный срок установит АФН. Самруку удалось найти алгоритм, работы с кредиторами, который позволяет отвоёвывать всё более благоприятные для себя условия. Работая в связке с регулятором, БТА изначально занял очень жёсткую позицию по двум принципиально важным вопросам: размеру дисконта и торговому финансированию. Опасность и нелепость реструктуризации ТФ была очевидна с самого начала, но банк продолжал оставаться непреклонным до последнего момента, когда под хорошо срежиссированной угрозой банкротства он согласился пойти на уступки в этом вопросе в обмен на значительные послабления в части дисконта и распределения долей.

Слабость переговорной позиции кредиторов заключается в том, что в случае банкротства их шансы получить хоть какую-то компенсацию стремятся к нулю, а значит, и в дальнейшем параметры реструктуризации банков в стране будут диктоваться Самруком.
Что приобрели, а что потеряли кредиторы в результате подписания? Во-первых, потеряли право выбора опции – вариант реструктуризации зависит только от вида кредита. В наиболее выгодном положении оказались иностранные государственные кредиторы и экспортно-импортные агентства. Банк принял предлагаемую ими версию конвертации 2,3 млрд.долл. старых долгов в новые без дисконта, но, и без правительственной гарантии, на которую кредиторы очень надеялись. Облигации с нулевым купоном были выбраны, исходя из налоговых соображений, а револьверный кредит позволит банку заниматься торговым финансированием и в период реструктуризации.

Возможно в принятии решения, сыграли свою роль международное давление и перевес в составе Кредиторского комитета представителей именно этих кредиторов, но я больше склонен отнести его к изначально выбранной банком тактике Именно этим разделом меморандума вызван энтузиазм различных аналитиков в оценке соглашения, при этом не учитывается факт полного списания около 1 млрд. долл. выданных банком гарантий и финансирования на общекорпоративные цели.

Думаю, основная категория кредиторов этого энтузиазма также не разделяет. Держатели старших бондов, участники синдицированных двусторонних займов вынуждены будут дисконтировать свои вложения на 80%. Часть из 8 млрд. долл. долга погашается наличными, 2,3 млрд. долл. конвертируются с 70%-м дисконтом в новый восьмилетний долговой инструмент, остальное добивается 15-летними субординированными облигациями, долей в капитале и правами на долю в восстановленных активах. Такой же 80% дисконт относится и к исламским бондам. Банк, очевидно, не хочет вставать на скользкую тропу религиозной дискриминации.

В ещё большей степени пострадали держатели субординированного долга. Пенсионным фондам руководство банка предлагает на следующие 15 лет забыть о его существовании и обещает полностью рассчитаться в 2030-м году, приурочив, надо полагать, это событие к концу стратегии Казахстан-2030. Другим субординированным должникам, включая держателей бессрочных облигаций, придётся обменять 1,2 млрд. долл. на 4,5% акций банка по курсу в пять раз дороже того, который Самрук зарезервировал для себя любимого.

Вот, собственно, и весь расклад. Остаётся добавить, что в обмен на отказ реструктурировать ТФ Самрук за свои вложенные в банк бумаги на сумму 4,3 млрд. долл. получил уже не 49% акций, как предлагали кредиторы, не 51%, как хотел он сам, а все 85%. Если исходить из предложенного в сентябрьской презентации минимального капитала в 1,4 млрд. долл., это значит, что ведомство Кайрата Нематовича, конвертировав суборды иностранных кредиторов в капитал с 95%-м дисконтом, свои бумаги пристроило с дисконтом в 72%. Впрочем, я уверен, что и в дальнейших попытках международного сообщества переиграть казахстанских чиновников на собственном поле, будь то в финансах или области свободы слова и прав человека, у взращённых в правовом обществе иностранцев будет не больше преимуществ, чем у тевтонских рыцарей на льду Чудского озера.

Не успели просохнуть чернила под Общими коммерческими условиями, как глава Самрука поспешил в Москву продавать Сбербанку внезапно свалившуюся в руки собственность. Судя по заявлению, Кайрат Нематович сполна хлебнул всех прелестей управления банком и теперь не чает от него избавиться. Если письма о намерениях завершатся в январе подписанием договора, думаю, остальные казахстанские реструктуризации пойдут гораздо быстрее. Победив в противостоянии с кредиторами БТА, Самрук уже не будет церемониться с кредиторами более мелких банков. Победителей не судят, и вряд ли кто-то будет задаваться вопросом, какой ценой досталась эта победа. Для рядовых граждан деньги Нацфонда – понятие абстрактное, а о потерях кредиторов грустить и подавно нет повода. Впереди Новый Год и новые надежды, и, будем надеяться, что в оставшиеся три недели проблемы финансового сектора не будут отвлекать от предпраздничных хлопот.

21 комментарий:

  1. Так все-таки, за 2-мя зайцами погнались и даже получится 3-х поймали???

    ОтветитьУдалить
  2. http://bta.kz/en/files/Term_Sheet.pdf

    вот здесь можно сказать этот документ.

    ОтветитьУдалить
  3. Роман, а можно еще вкратце. Сколько долгов было у БТА, сколько долгов списали, сколько вернут налом в течение полугода, а сколько перевели в "отвечаю-отдам-позже" (бонды)?

    Ведь судя по всему, банк будет жить и даже можеть процветать после того как "прогонят" через реструктуризацию остальные банки и объединят все это добро в новый Мега Банк.

    А вот прежние "гонимые" руководители и владельцы банков будут по-прежнему находится за бугром и прятатся. Т.е. вариант Березовского и Гусинского. И постепенно все про них забудут, а на Родину им не вернутся по-любому.

    Такой ведь вариант высвечивается?

    ОтветитьУдалить
  4. Атмосфера становиться все более праздничной и новогодней. Развязанный персонаж с внешностью деда мороза - главный нацбанкир, расказывает рождественские банковские байки разомлевшей телевизионной аудитории канала Хабар. Сказка обречена стать былью, ведь председательство в ОБСЕ только первый шаг, просто повод, на пути грядущего перемещения мировых финансовых центров в Ак-Орду. Вот только почему то вместо должного по сценарию "Елочка зажгись!", опять слышится до боли привычное "Тушите свет!"

    Наблюдатель

    ОтветитьУдалить
  5. интересно, при нынешней динамике, что будет представлять из себя бизнес под названием "БТА-банк" в феврале 2010 года ?

    ОтветитьУдалить
  6. Роман а как же страховки?Ведь иностранные кредиторы должны были застраховать свои риски и им было бы выгоднее обанкротить банк?

    ОтветитьУдалить
  7. Роман по-вашему мнениею купит ли теперь Российский Сбербанк БТА банк? Насколько велика вероятность такой сделки?
    Как повлияет последняя ситуация с БТА банком для Казахстана, готовы ли теперь будут зарубежные кредиторы финансироватт сделки по ТФ и вообще предоставлять займы для казахских банков?

    ОтветитьУдалить
  8. И еще хотел задать немаловажный вопрос? Как последняя ситуация с БТА банком повлияет на Вас и М. Аблязова? Стоит ли говорить, что ваша борьба и ваш выезд за пределы Казахстана теперь являются бессмысленными, так как государство все равно договорилось с внешними кредиторами. Что вы планируете предпринимать в дальнейшем?

    ОтветитьУдалить
  9. Добрый день Роман,
    Сейчас идет большой PR в рамках компании по "возврату" активов и реструктуризации долгов перед кредторами "БТА банка", но на то, что происходит фактическое разбазаривание и увод активов находящихся под носом "БТА банка", ни кто не обращает внимания как Вы можете прокомментировать следующую информацию:

    ТОО "УК Интерфинанс" компания ранее аффилированная с "БТА банком"
    15.08.2007 г. между ТОО «УК Интерфинанс» и АО «Корпорация KUAT» был подписан договор №1 о приобретении площадей на сумму свыше 4 млрд. тенге по адресу: г.Астана, «Дом министерств» пятна 11, 17, 18.
    16.08.2007 г. между ТОО «УК Интерфинанс» и АО «Корпорация KUAT» были подписаны соответствующие договоры долевого участия по вышеуказанным объектам.
    Общая площадь приобретенных помещений составила 35 670, 00 кв.м.
    Общая сумма сделок составила 5 649 450 270 тенге.

    Но, по странному стечению обстоятельств на сегодняшний день владельцами вышеуказанных помещений, являются компании дружественные к Банку "КазКом"???

    Что это, наплевательское отношение нового руководства "БТА банка" к активам, непорядочность АО "Корпорации Куат" и ее руководителя (то о чем Вы говорили на совещании летом 2008 г.), или структуры дружественные к банку "КазКом" воспользовавшись тем что "БТА банк" "завалился на бок" подсуетились и быстренько прибрали все что плохо лежит?

    ОтветитьУдалить
  10. Добрый день!
    В кратце долгов было 12 млрд., кэшем отдадут 1,2 млрд, отдадут, но не сейчас - 3, не отдадут никогда - всё остальное. Банк прежде, чем сливать с другими, попробуют всё-таки продать Сбербанку. Шансы возвращения на Родину не ясны.

    В феврале банк сильно не изменится, начало года всегда тихое, кризис - не кризис. Те, кто был заинтересован, и главное смог реализовать страховку сделали это ещё весной. Теперь это уже не фактор.

    Сбербанку БТА по-прежнему нужен, как козе баян, всё будет зависеть от политических рычагов. ТФ финансировать будут и дальше, а вот остальные кредиторы впредь будут требовать повышенную премию за риск.

    За Аблязова не скажу, а на мои отношения с государством договорённость с кредиторами никак не повлияет.

    ОтветитьУдалить
  11. Роман дельный совет как получить армию сторонников в Вашу пользу. Дайте статью о смягчении кредитной политики БВУ в пользу ипотечников, заемщиков МСБ. Мухтар и Вы так и будете бегать по заграницам. Народ в большинстве не любит Вас обоих и и тех же с Вами. Вы ведь под бешенные проценты посадили всех заемщиков. После Вы увидите как многое изменится в Вашу пользу. Власти Казахстана не признают кризис в полной сути для простых людей. Если вы затроните темы в пользу ипотечников, дольщиков то Вы получите большое количесво стороников.

    ОтветитьУдалить
  12. Честно признаться, Роман, зачем вам вся эта "котовася". То, что вы пишите статьи касательно того, что происходит вокруг БТА - отдельное спасибо. А вот большая политика и прочее. Надеюсь "интеллигенция" (или ее остатки в КЗ) прекрасно понимают, что режиму Назарбаева осталось совсем немного - от силы лет 5. А потом все равно начнется байга и сегодняшняя борьба кланов покажется "спором ребятишек в детском саду". По сути к власти придет мощная и безжалостная группа а-ля технократов, которая первым дело отправить в мир иной всю предыдущую рать, которая обворовывала свой народ.

    ОтветитьУдалить
  13. добрый вечер, Роман Владимирович!

    по вашим резким ответам видно что вам там не так сладко и легко.
    От всей души желаю благополучного разрешения всех ваших проблем. Время все расставит по местам.

    Главное БТа жив и будет жить!!!

    ОтветитьУдалить
  14. Анонимному 11.12.09-2:16
    Мое личное мнение, что статья эта ничего особого не даст, власти Казахстана объявили и Мухтара и Романа в розыск, так что врят ли сейчас кто-то будет прислушиваться к такому мнению, да и не стоит уповать на богатых господ, все что могли они уже давно взяли и вывезли в виде существующих активов, которые приносят им сейчас неплохие дивиденты, поэтому заботиться о бедных заемщиках-это не их профиль.

    ОтветитьУдалить
  15. Всем доброго дня!
    Спасибо за поддержку и за советы! Я не верю в популистские меры обретения сторонников, это как армия наёмников - разбегается, как только перестают платить. Я также никогда не ставил цели бороться за народную любовь, моя задача гораздо скромнее, быть услышанным теми, кому это нужно.

    В большую политику я не рвусь, но она, порой, слишком уж настойчиво начинает влиять на чисто экономические процессы. В этом случае, хочешь- не хочешь, приходиться её анализировать. Я хоть и вырос на идеях марксизма-ленинизма, но чем дальше по жизни тем больше становлюсь противником революций - ни одной из них до сих пор не удалось поменять жизнь к лучшему.

    ОтветитьУдалить
  16. Роман вынужден с Вами не согласиться насчет армии наемников, которая разбегается когда ей перестают платить. В истории, да и в моем личном опыте очень много примеров когда команда соратников при любом раскладе, даже при заведении уголовного дела продолжает поддерживать своего командира, главное чтобы был СИЛЬНЫЙ ЛИДЕР и люди знали куда идут и за что борются. Вспомните слова Сергея Бодрова: когда за тобой правда, ты прав при любом раскладе (даже по понятиям). Просто надо УМЕТЬ подбирать преданную команду, не всех можно купить в этой стране, есть люди для которых честь дороже любых денег. Они не ездят на Бентли и Мерсах, но и бедно не живут, свой кусок хлеба такие люди все равно зарабатывают, не живут они за высокими заборами дорогих вилл, но и спят спокойно в своих квартирах купленных за честные деньги, без всяких откатов и так далее.

    ОтветитьУдалить
  17. Роман не могли бы вы объяснить, почему кредиторы спокойно смотрели, как выводились ценные активы из банка после захода Самрука, а теперь готовы довольствоваться малым? Неужели нельзя за долги (если должник не состоятелен)забрать все его имущество с филиалами и/или полностью или частично забрать за долги сам банк? Неужели кроме CDS не страхует их от банкротства должника?

    ОтветитьУдалить
  18. Вообще, оба банка (и БТА, и Альянс) нужно банкротить и закрыть, активы продать и поделить. Руководство (именно оно виновато) - судить и садить.
    У БТА выжить шансов нет, он уже загибается, в том числе и от того, что его сотрудники за откаты выводят последние "живые" кредиты.

    И вообще какая история может быть у банка, созданного из двух банкротов, и через несколько лет обанкротивщийся опять?

    ОтветитьУдалить
  19. последнему комментатору.
    если эти банки обанкротить то это ни к чему хорошему не приведет, это ушатает и без того не сильную нашу экономику и откинет нас назад.
    от сегодняшней ситуации все получили хороший урок и банки и гос-во и наш народ.
    кас-но судить и садить - для этого необходимо объективно доказать их вину.
    к тому же необходимо отметить, что при принятии тех решений за которые привлекают наших банкиров банки были частные и сами принимали решения исходя из теории риск/доходность.
    Роман, удачи Вам.
    надеюсь лет так через 5 это все забудут и вы внесете свою лепту в укрепление нашей экономики.
    головы нам нужны

    ОтветитьУдалить
  20. Держитесь Роман!Не Вы разрушили Систему,но Вам ее восстанавливать.Я надеюсь мы еще увидим Вас в НАШЕЙ стране.Не переставайте вести блог,не оставляйте нас без Ваших комментариев.Все лучшее что Вы можете сделать для своей страны,сделайте!С наступающим Новым годом Вас и ваших близких!Да сохранит Вас Всевышний!

    ОтветитьУдалить
  21. Роман, вы не могли бы вы в следующих статьях подробно рассказать о кредитной системе РК, скажем на примере вашего банка?

    Хотелось бы услышать кого/какие отрасли вы кредитовали, на каких условиях, каким образом отбирались проекты, с кем эти проекты связаны, и насколько осязаем результат для экономики, какова их рентабельность на данный момент. Прошу ответить конкретно - что, где, за сколько построили/создали, а не оперировать общими цифрами или сслываться на недоступность подобной информации для вас. Вы были первым руководителем банка и обязаны знать.

    В итоге из вашего ответа хотелось бы понять почему вы уверены (судя по тону ваших публикаций это так) что действия сотрудников банка не могли создать дыры в 8 миллиардов долларов (а с учётом вливаний государства в начале года и больше).

    По поверхностным возгласам в комментариях к этой статье создатся впечатление, что либо люди зачастую не осознают, что творят, либо включают "дурочку". Хотелось бы убедиться в вашем случае в обратном. Кстати, почему М Аблязов не считает нужным объяснить, почему его банку понадобилась помощь налогоплательщиков, а также то, почему он считал что БТА имеет положительную стоимость в момент вхождения государства? Спасибо.

    ОтветитьУдалить